交行：生产性需求持续疲弱 三季度物价继续下行-财经频道

生产性需求持续疲弱 三季度物价继续下行

——2012年6月物价数据点评

交行金研中心

　　一、CPI、PPI同比大幅回落

食品价格同比、环比大幅回落。2012年6月份CPI同比上涨2.2%，较上月大幅下降0.8个百分点，其中翘尾因素下降0.3个百分点。食品价格环比大幅下降1.6%，使得同比涨幅回落至3.8%，创两年半新低，仅拉动CPI同比上涨约1.2个百分点。其中，猪肉价格已连续五个月下降，同比降幅扩大至12.2%；鲜菜价格同比上涨仅12.1%，环比降幅扩大至15.2%。6月份非食品价格同比上涨1.4%，与上月持平。预计7月份CPI将继续大幅下行。

PPI同比、环比继续下滑。2012年6月份PPI同比下降2.1%，创30个月以来新低，环比进一步下降至-0.7%。其中，生产资料出厂价格同比降幅扩大至2.9%；生活资料出厂价格同比上涨0.7%，涨幅继续缩小。6月PPI翘尾因素与上月持平。工业生产者购进价格指数环比降幅扩大至0.8%，同比降幅扩大至2.5%。6月PPI与PPIRM环比的继续大幅下降显示生产性需求恢复仍然较为缓慢。国内制造业PMI指数继续小幅回落0.2个百分点，PMI购进价格指数大幅滑落至41.2%。其中，PMI原材料库存指数略有回升至48.3%，但仍低于临界水平，PMI产成品库存指数52.3%，基本与上月持平，供应相对充足、需求疲弱的市场态势持续，生产性价格短期没有止跌迹象。6月CRB现货指数与期货指数底部企稳，在475点左右徘徊。尽管国际油价在6月最后一日的大涨几乎回补当月跌幅海南癫痫医院，但只是市场受短暂冲击的结果，若欧元区经济未有好转、国际经济形势未形成明显复苏利好，未来油价仍将下行。

　　二、双重因素主导CPI同比大幅下行，生产需求持续疲弱致PPI同比继续回落

6月CPI同比大幅下行的主要原因是翘尾因素与新涨价因素的同时下降。从翘尾因素来看，6-9月份将是快速下降通道，平均每月下降0.4个百分点，这些月份的CPI同比数据将受到统计层面的影响。而剔除翘尾因素，6月新涨价因素约0.7%，较上月回落0.5个百分点，与5月新涨价因素下降0.3个百分点形成短期下行态势，表明近期消费市场略显疲弱。非食品CPI环比由正转负也显示弱势的生产价格已逐渐传导至消费价格。

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CPI翘尾因素和新涨价因素双双下行

资料来源：CEIC，交行金研中心

6月PPI翘尾因素较上月持平，其同比下降的主要原因是国内生产性需求持续疲弱。6月份国际大宗商品价格止跌企稳，国际油价持续回落使年内第三次下调成品油价格的窗口再次开启，输入性因素对物价仍呈下行拉力。